中国太平洋有限援救公司集团或将于年内登入A股

  本报讯 在获得国务院相关部门的批准后,太平洋保险集团A股整体上市计划进入倒计时。据悉,如果进展顺利,太保有望在11月底至12月初先登陆A股市场,并于明年登陆H股市场。

    胡金华 每日经济新闻

  来自承销商的消息人士近日向本报证实,太平洋保险集团公司将采取先A后H的方式,相继登陆上海与香港股市,A股IPO的上会时间也已基本确定为本月的最后一周。

  据了解,太保将选择瑞银、中金作为两地上市的保荐人。初步消息显示,太保A股IPO的筹资规模将可能在200亿元左右,发行规模约为10亿股。分析人士根据公开资料预测,太保A股发行价可能会在20元至30元之间。而此前太保集团原始股的转让价约在8元左右。

    随着太保上市日期日益临近,记者日前相关渠道获悉,此前被曝太保难以推行的股权激励计划仍将继续,只不过这次的股权激励方案只针对太保高层,一位接近太保的相关人士透露,此次太保股权激励的对象主要是集团、总公司部门总经理以上,分公司总经理室、中心支公司总经理室(与此平级的分公司部门经理不在范围内)的人员,但是并没有透露具体的股权分配数额,预计全国将有1000多名太保管理层能获得股权激励。

  该人士表示,如无意外,太平洋保险的A股上市时间将确定在12月上旬,而H股则将在明年春节前后在香港市场登陆。

  另据了解,太保股权激励方案也正在紧张酝酿中。知情人士表示,太保此次实施股权激励的对象主要是集团、总公司部门总经理以上、分公司总经理室、中心支公司总经理室的人员。尽管具体的股权分配数额尚无法获悉,但是预计太保上下可能会有1000多名管理人员能获得股权激励。(朱成碧)

    业内人士分析,尽管太保是否实行员工持股要等到其上市才能最终揭晓,但是作为一家大型保险集团,在保险业普遍推行股权激励的情形下,小范围内推行股权激励也无可厚非。

  据外电最新报道,此番太平洋保险两地上市将合计募集资金相当于约450亿元人民币。按其上市部署,该公司将在A股市场发行相当于其总股本12%的新股,而在H 市场投放相当于其总股本10%的新股。

    思捷达企业管理咨询公司卓绍斌表示,在企业上市关键期,对于关键人才,更要强调“我的就是你的,你的就是我的”,给予一定实股,这样才能留住人才。

  参照太平洋保险2006年年报,其发行前总股本数为约73亿股。这意味着该公司将分别在上海、香港两地招股8.8亿和7.3亿股,而若达到450亿的募资额度,其发行价将在相当于每股28元人民币左右。

    外界关注的太保上市的另一个话题太平洋安泰股权问题,记者也了解到,该公司已得到保监会批复,正式获准筹建江苏分公司,并预计于明年上半年在江苏开展业务。业内人士分析,在太保上市之际,太平洋安泰开始发力寿险市场,说明太保或已找到解决合资股权问题的办法。此前,一位接近太保集团的人士透露,为力保本月内完成上市,太保集团或将暂时搁置太平洋安泰股权出售计划,甚至可能由自己全部买单,收购太平洋安泰中ING拥有的50%的股权。

  按记者掌握的情况,近期市场上太保集团原始股的转让价仍只在8元左右,而较早前凯雷携手保德信金融入股太平洋人寿并实施股权“上翻”后,获取其原始股的成本也只在4元出头。

  显然,这次流传出的450亿元募资规模,较之前传闻的约150亿-200亿偏高。但按记者参照中国平安(2318。HK,601318。SH)目前的估值水平测算,仍属相对合理水平。

  与中国平安类似,太平洋保险亦属产、寿并重的保险控股集团,其产险业务规模略高于中国平安产险部门,而太平洋寿险却较后者差距较大。但从此次太保上市的营销口号“中国最专业的保险集团”,可窥其今后的发展路线,或许并不急于如平安集团发展除保险外的信托、银行等多元化金融,亦不同于国寿集团的寿险独大。

  按中国保监会披露的数据,2006年太平洋产险保费收入18.12亿元,平安产险保费收入16.86亿元,前者较后者高出逾一成。而在受交强险热卖拉动明显的2007年前三季度,太平洋产险的保费收入已达18.53亿元,与平安产险同期的差距拉大达到113.68%。

  而在寿险部门,2006年太平洋人寿保费收入37.84亿元,仅相当于同期平安人寿68.99亿元保费规模的54.85%。但与产险情况类似,2007年前三季度,太平洋人寿的保费增速超过平安人寿,其35.57亿的规模保费收入占到了同期平安人寿保费规模水平的59.62%。

  然而,按记者掌握的资料,尽管两家公司在规模保费收入方面正有趋近之势,但太平洋保险的利润水平却远不及中国平安。同样分部门比较,2006年,太平洋人寿与太平洋产险录得的净利润分别为15.73亿元和5.83亿元,而同一时期平安人寿与平安产险的净利润水平则高达57亿和10.48亿元。

ca88手机版登录,  这意味着,同等规模保费收入水平下,太平洋保险产寿部门的利润率水平均只有中国平安的一半。

  于是,若简单按规模保费收入进行分部门估值,寿险方面,如今各分析师所给平安人寿的每股新业务价值约为1元,对应约70倍新业务价值乘数。若将相当于平安人寿6成保费规模的太平洋人寿带入,可获得42元的寿险估值。若考虑较低利润率因素,这一假设则应向下做较大调整至约21元-30元左右。

  再看产险部门,以市场上普遍给出的20倍-35倍PE乘数估算,考虑太平洋产险今年约30%的年度成长,其产险部门可获得约2.5元-3.5元的估值。

  由此,约28元的定价水平将基本体现太平洋保险的估值水平。

  一家QFII的买方研究员则表示,“对于年底前尚不明朗的股市走向,一步到位的定价水平或将使其首发颇具压力”。

  尽管近一个月来,中国A股,保险板块亦振荡下行,但整体估值水平仍处高位。太保选择在此时机紧急登陆,或与其前董事长王国良在离开太保前接受本报采访时,有关上市时机的论述有所对应,“无论A股、还是H股,我们都会尽量选择在市场行情最好的时候IPO”。

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